中金公司研报合计，乐不雅心扉下本轮行情尚未驱散，本年A股商场更像“增强版2013”。本年商场结构和2013年一样买球·(中国)APP官方网站，小盘和成长格调占优，但本年商场全体推崇存望较着好于2013年。后市来看，估值抬升、增量资金入市配景下不扼杀指数波动加大，但宽松流动性趋奉盈利设立及叙事扭转，自客岁“9·24”以来的本轮行情仍在不绝流程中。配置上，提出方法景气高且有功绩考证的AI/算力、改进药、军工、有色等板块；功绩弹性较高，受益于住户资金入市的券商、保障行业；红利板块磋议仍将不绝分化推崇。
全文如下中金：指数新高后，若何布局？
8月13日，上证指数收盘升至3683点，顽固客岁高点创下近4年来的新高，对此咱们简评如下：
上证指数创近四年新高，成交放量。下半年以来A股捏续走强，8月13日上证指数涨0.48%，顽固了客岁“924”行情后的阶段高点，创下2021年12月以来的新高。商场成交活跃，往来量顽固2.1万亿元。格调方面，成长和小盘格调不绝相对推崇，中证2000/中证1000永诀飞腾1.04%/1.45%，创业板指领涨主要指数飞腾3.62%。行业方面，偏成长格调的通讯、电子、高端制造、改进药等涨幅居前；银行、煤炭、食物饮料等推崇偏弱。
资金驱动、功绩撑捏、外部风险阶段性下落，共同促成近期指数强盛推崇。咱们在客岁9月发布《A股见"大底"了吗？》；在客岁年底发布的《A股商场2025年磋议：已过重山》中合计“底部时辰已过，本年投资者风险偏好有望较客岁抬升，结构性契机进一步增加”；在本年6月发布的《A股商场2025下半年磋议：韧稳致远》中合计“本年阶段性底部已在4月初出现”，“指数有望前稳后升”。近期A股的强盛推崇咱们合计受几个身分共同影响：1）资金濒临现时商场的讲授力度角落增强。咱们在7月20日发布汇报《A股资金面的五大变化和商场含义》中合计，住户储蓄进款增长重迭“钞票荒”，股市相对蛊卦力提高。且近期A股资金面筹码结构改善，商场指数顽固主要本钱弧线且短期本钱弧线高于恒久本钱弧线，标明早期入场投资者全体运转转为浮盈，新入场投资者本钱更高但也处于浮盈情状，资金筹码结构清爽现在位置有较好的赢利效应，历史上一样时辰如2006下半年、2014下半年及2020年年中；2）本年A股商场全体盈利增速有望驱散“四年连降”转为正增长。咱们不才半年A股磋议中上调了2025年A股盈利预测至3.5%，增速较2024年较着改善，上市公司盈利变化对本年指数推崇存撑捏；3）短期外部不细则性下落且好于商场预期。8月12日，中好意思发布操办声明，自8月12日起再次暂停推论24%的关税90天，关税不细则性阶段性下落；同日，好意思国发布的7月CPI同比+2.7%，低于商场预期，通胀不高加大好意思国9月降息概率，对中国钞票有正向支捏。
新高之下后市若何演绎？若何配置？
乐不雅心扉下本轮行情尚未驱散，咱们合计本年A股商场更像“增强版2013”。咱们在本周一（8月11日）发布的《双融破2万亿下的A股商场》中合计，本年商场结构和2013年一样，小盘和成长格调占优，但本年商场全体推崇存望较着好于2013年。后市来看，估值抬升、增量资金入市配景下不扼杀指数波动加大，但宽松流动性趋奉盈利设立及叙事扭转，自客岁“924”以来的本轮行情仍在不绝流程中。配置上，提出方法景气高且有功绩考证的AI/算力、改进药、军工、有色等板块；功绩弹性较高，受益于住户资金入市的券商、保障行业；红利板块磋议仍将不绝分化推崇。
图表1：不同时限的A股资金本钱弧线测算
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